The Bank of Russia Raises Rates of Contributions to the Compulsory Reservations Fund

Одновременно ЦБ РФ повышает коэффициент усреднения обязательных резервов с 0,5 до 0,55, что позволит частично сгладить эффект от повышения нормативов обязательного резервирования. Повышение нормативов отчислений в ФОР призвано оказать сдерживающее влияние на денежное предложение и инфляцию. Напомним, что 1 июля текущего года ЦБ РФ уже повышал нормативы отчислений в ФОР.

Стоит отметить, что наиболее значительно был повышен норматив обязательного резервирования по долгам российских банков перед нерезидентами. По всей видимости, это объясняется желанием ЦБ РФ замедлить темп роста внешней задолженности банков, чтобы повысить их финансовую устойчивость в случае возникновения проблем на мировом финансовом рынке. Таким образом, ЦБ РФ предпринял меры, направленные на ужесточение денежно-кредитной политики.

На наш взгляд, в условиях значительного ускорения инфляции и быстрого роста спроса на деньги данные меры являются вполне оправданными. В то же время Банку России необходимо следить за ситуацией на рынке межбанковского кредитования, чтобы не допустить кризиса ликвидности. Кроме того, необходимо помнить, что изменение обязательных резервных требований является далеко не самой эффективной мерой денежно-кредитной политики, так как последствия такого изменения поддаются точной оценке гораздо хуже, чем при осуществлении операций на открытом рынке или изменении ставки рефинансирования, в силу долгосрочного и инерционного воздействия на экономику. Чрезмерное повышение нормативов отчислений в ФОР может привести к замедлению темпов кредитования реального сектора и экономического роста.

П.В. Трунин – к.э.н., зав. лабораторией денежно-кредитной политики