Анализ рынка ГКО на основе изучения временной струкуры процентных ставок (Научные труды №17)

Дата публикации
Четверг, 09.12.1999

Авторы
С. Дробышевский

Серия
Научные труды

Аннотация

В работе рассматриваются процессы, происходившие на российском рынке государственных краткосрочных облигаций (ГКО) в 1993–1998 годах. На основе анализа динамики средневзвешенной доходности ГКО и всей временной структуры процентных ставок по ГКО исследуется реакция рынка на изменения ожиданий участников рынка и на шоки экономической политики. Представлены возможности каждого из подходов и показано, как исследование движения временной структуры доходности ГКО позволяет дополнить и подтвердить результаты, полученные на основе изучения динамики среднего уровня процента на рынке. Анализируются пределы использования денежной и фискальной политики для регулирования процентных ставок по ГКО в краткосрочном периоде. Кроме того, проверена и подтверждена гипотеза о применимости стандартных теоретических моделей, разработанных и проверенных на развитых и развивающихся финансовых рынках, для анализа российского рынка ГКО-ОФЗ.

Содержание

ВСТУПЛЕНИЕ 
РАЗДЕЛ 1. МОДЕЛИРОВАНИЕ УРОВНЯ СРЕДНЕВЗВЕШЕННОЙ ДОХОДНОСТИ 
НА РЫНКЕ ГКО-ОФЗ 
ГЛАВА 1. КРАТКАЯ ИСТОРИЯ РАЗВИТИЯ РЫНКА ГКО-ОФЗ 
§ 1.1. Подготовка проекта выпуска краткосрочных государственных облигаций (середина 1992 – первая половина 1993 годов) 
§ 1.2. Становление рынка ГКО-ОФЗ (1993–1994 годы) 
§ 1.3. Рынок ГКО-ОФЗ и финансовая стабилизация в 1995 году 
§ 1.4. Рынок ГКО-ОФЗ в год президентских выборов (1996 год) 
§ 1.5. Рынок государственных облигаций в январе – октябре 1997 года 
§ 1.6. Рынок ГКО-ОФЗ в условиях финансового кризиса (ноябрь 1997 – август 1998 года) 
ГЛАВА 2. ОПИСАНИЕ ДАННЫХ ДЛЯ ИССЛЕДОВАНИЯ 
ГЛАВА 3. ЭКОНОМЕТРИЧЕСКОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ СРЕДНЕВЗВЕШЕННОЙ ДОХОДНОСТИ ГКО 
§ 3.1. Анализ свойств временных рядов доходности ГКО 
§ 3.2. Линейная авторегрессионная модель динамики доходности ГКО 
§ 3.3. Нелинейные модели динамики доходности ГКО 
ГЛАВА 4. СООТНОШЕНИЕ МЕЖДУ ДОХОДНОСТЬЮ ГКО И ОЖИДАНИЯМИ УЧАСТНИКОВ ФИНАНСОВОГО РЫНКА 
§ 4.1. Проверка гипотезы Фишера для рынка российских  государственных краткосрочных облигаций 
§ 4.2. Соотношение уровня средневзвешенной доходности ГКО  и ожиданий изменения курса рубля по отношению к доллару США 
ГЛАВА 5. ВЛИЯНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ НА ДИНАМИКУ СРЕДНЕВЗВЕШЕННОЙ ДОХОДНОСТИ ГКО 
§ 5.1. Взаимосвязь денежно-кредитной политики и доходности ГКО 
§ 5.2. Влияние бюджетной политики на доходность ГКО: проявление эффекта ликвидности на российском рынке государственных облигаций 
§ 5.3. Анализ последствий либерализации рынка ГКО-ОФЗ 
РАЗДЕЛ 2. МОДЕЛИРОВАНИЕ ВРЕМЕННОЙ СТРУКТУРЫ ДОХОДНОСТИ ГКО 
ГЛАВА 6. АНАЛИЗ СВОЙСТВ СТАВОК ПО ГКО С РАЗНЫМИ СРОКАМИ ДО ПОГАШЕНИЯ 
§ 6.1. Описание данных для исследования 
§ 6.2. Анализ свойств временной структуры доходности ГКО 
§ 6.3. Анализ свойств временной структуры форвардных ставок по ГКО 
§ 6.4. Анализ свойств временной структуры ставок за период владения ГКО 
ГЛАВА 7. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ВРЕМЕННОЙ СТРУКТУРЫ СТАВОК ПО ГКО 
§ 7.1. Инфляционные ожидания экономических агентов 
§ 7.2. Ожидания изменения курса рубля 
§ 7.3. Влияние шоков денежно-кредитной политики на временную структуру доходности ГКО 
§ 7.4. Анализ влияния бюджетной политики 
ГЛАВА 8. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ АДЕКВАТНОСТИ СТОХАСТИЧЕСКИХ МОДЕЛЕЙ ВРЕМЕННОЙ СТРУКТУРЫ 
§ 8.1. Методология сравнительного анализа адекватности стохастических моделей 
§ 8.2. Оценка различных типов стохастических процессов на примере динамики доходности ГКО 
ГЛАВА 9. ПРОВЕРКА ГИПОТЕЗ ВРЕМЕННОЙ СТРУКТУРЫ ДЛЯ РЫНКА ГКО 
§ 9.1. Гипотеза ожиданий 
§ 9.2. Гипотезы предпочтения ликвидности и об изменяющейся во времени премии за срок 
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 
ПРИЛОЖЕНИЕ 1. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ МОДЕЛИ ФОРМИРОВАНИЯ НОМИНАЛЬНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ НА РЫНКЕ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ 
ПРИЛОЖЕНИЕ 2. ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ ЛИБЕРАЛИЗАЦИИ РЫНКА ГКО-ОФЗ ДЛЯ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТОРОВ 
ЛИТЕРАТУРА 

 

Примечания

С. Дробышевский
Анализ рынка ГКО на основе изучения временной структуры процентных ставок
Москва 1999
Редактор: Н. Главацкая
Компьютерный дизайн: А. Астахов
ISBN 5-93255-016-3
Настоящая книга издана на средства гранта, предоставленного Институту экономики переходного периода Агентством международного развития США


  


Полная версия
/files/text/working_papers/17.pdf

Перейти к другим выпускам