Сергей Зубов и Евгений Горюнов о том, как западные центробанки попали в ловушку

Институт Гайдара подготовил исследование, из которого следует, что среди центробанков стран G20, таргетирующих инфляцию, сейчас только Банк России принимает решение о смягчении денежно-кредитной политики, а регуляторы развитых стран «двадцатки», проводившие в мае заседания, обозначили переход к ужесточению. Западные экономики попадают в ловушку: инфляция хоть и определяется монетарными факторами, но все меньше, влиять же на нее пытаются именно монетарными методами, повышая ставки и рискуя скатиться в рецессию. Помогло бы улучшение ситуации на рынках топлива, удобрений, продовольствия. Это требует взаимодействия с Россией и Белоруссией.

Так, решения о неизменности ставок монетарные власти развивающихся стран (Народный банк Китая, Банки Индонезии и Турции) «мотивировали необходимостью поддерживать условия для устойчивого экономического роста при сохранении геополитических рисков и неопределенности в экономике», уточнили авторы мониторинга. А повысили ставки среди развивающихся стран G20 Банки Бразилии и Мексики, Резервные банки Индии и ЮАР.

И все центробанки развитых стран G20, проводившие заседания за указанный период (это Федеральная резервная система США, Банки Канады, Англии, Южной Кореи, Резервный банк Австралии), «приняли решение об ужесточении монетарной политики».

Европейская и американская экономики, столкнувшиеся с рекордно высокой для них инфляцией, попадают в ловушку: выясняется, что теперь не повышать ставки уже нельзя, однако за это придется заплатить экономическим ростом. Поэтому и рекомендации экспертного сообщества выглядят порой противоречиво.

Так, председатель Федерального резервного банка Сент-Луиса Джеймс Баллард призвал ФРС США повысить процентные ставки до 3,5% в текущем году, чтобы замедлить инфляцию. А опустить ставку, по его прогнозу, можно будет в конце 2023-го или в 2024-м.

По итогам майского заседания ФРС повысила базовую процентную ставку на 50 базисных пунктов, теперь ее диапазон составляет от 0,75% до 1% годовых. Ожидается, что регулятор будет повышать ставку теми же темпами еще на двух предстоящих заседаниях. Но, судя по рекомендациям Балларда, регулятор должен будет ужесточать политику в принципе весь текущий год.

Ставка по депозитам Европейского центрального банка (ЕЦБ) с 2014 года остается пока отрицательной, сейчас она на уровне минус 0,5%. В июне, как ожидают эксперты, регулятор представит свой план по ее повышению, а в июле перейдет к его реализации. По мнению члена совета управляющих ЕЦБ и главы Банка Франции Франсуа Виллеруа де Гало, на фоне слишком сильной и всеобъемлющей инфляции пришло время приступить к нормализации денежно-кредитной политики.

«Повышение ставок становится практически безальтернативным, поскольку если продолжать придерживаться ультрамягкой монетарной политики, то это окончится стагфляцией. Уроки стагфляции 1970-х будут учтены европейскими монетарными властями. Выбирая между рецессией и рецессией, сопровождающейся высокой инфляцией, они выберут первое», – ожидает научный сотрудник Института Гайдара Евгений Горюнов.

Однако теперь проблема инфляции в европейской и американской экономиках усугубляется не только монетарными факторами, а значит, не только обычными мерами регуляторов она должна и решаться.

Сергей Зубов указывает: чтобы охладить инфляцию, западным экономикам стоит вернуться к взаимодействию с Россией. «Это единственный способ справиться с негативными последствиями собственной политики для ЕС и США», – считает эксперт.

«Противостояние с Россией, безусловно, оказывает повышательное давление на мировые цены энергоресурсов и продовольствия, которые и ранее лидировали по темпам роста и толкали потребительские цены вверх», – пояснил Евгений Горюнов. Но эксперты делают также оговорку. Для европейских стран принципиален отказ от российских нефти и газа, это станет их стратегическим выбором, пусть он и будет сопровождаться определенными потерями.