Сергей Дробышевский: «По итогам года восстановление экономики РФ оказалось выше ожиданий»

Сергей Дробышевский, директор по научной работе Института Гайдара, в беседе с «Интерфаксом» подвел экономические итоги уходящего 2021 г., рассказал об основных рисках для российской экономики в 2022 г. и какие необходимо предпринять правительству меры для их предотвращения и увеличения темпов экономического роста.

Сергей Дробышевский отметил, что восстановление российской экономики в 2021 г. происходило более быстрыми темпами, чем ожидалось. «В качестве причин этого можно назвать более благоприятную внешнюю конъюнктуру (цены на нефть, газ, уголь, сельхозпродукцию) и реализацию отложенного спроса российских граждан на внутреннем рынке – откладываемые на зарубежные поездки деньги, вероятно, были потрачены внутри страны, так как надежд на то, что удастся провести отпуск за рубежом, в обозримой перспективе становится все меньше. Поэтому более быстрыми темпами, чем ожидалось, росли практически все отрасли – одни за счет экспорта, другие – за счет внутреннего спроса», – рассказал экономист.

Главной общемировой проблемой 2021 г. стал рекордный за много лет рост цен – таргет во многих странах оказался превышен где в 2, где в 3 и более раз. В России инфляция в 2021 г. превысила 8%, хотя в начале года и правительство, и экономисты считали, что она будет несколько ниже 4%. Почему же так сильно промахнулись с прогнозами по инфляции?

«По нашим оценкам, при той динамике мировых цен, курса рубля, ВВП России и инфляционных ожиданий для смягчения инфляционной волны было необходимо резкое повышение ключевой ставки (до 6,5-7,5%) уже в I квартале 2021 г., при этом отрицательный эффект на рост (с учетом реализации отложенного спроса) не превысил бы 0,1-0,2 п.п. прироста ВВП – т.е. рост был бы 4,3-4,5% вместо ожидаемых 4,5-4,7%. Однако в тот период точно спрогнозировать все развитие ситуации и принять такое ex-post оптимальное решение было невозможно», – полагает Сергей Дробышевский.

Разгон инфляции ставит достаточно непростой вопрос – как ее замедлять и с какой скоростью, стоит ли ЦБ, что называется, изо всех сил придавливать ее к таргету уже к концу 2022 г. или можно переждать до 2023 г. в угоду экономическому росту? ЦБ пока уверенно заявляет, что намерен вернуть инфляцию к таргету уже к концу 2022 г., возможно, такими словесными интервенциями пытаясь немного сбить повышенные инфляционные ожидания у населения.

«При сохранении текущей политики Банка России я ожидаю еще одно повышение ключевой ставки в феврале на 0,25-0,5 п.п. Это позволит достичь по итогам года инфляцию на уровне 5-6% (и снизить к концу года ключевую ставку до 6,5-7,0%). Соответственно, возвращение инфляции к таргету, на мой взгляд, возможно только в 2023 г. Более агрессивное повышение (или удержание на высоком уровне) ключевой ставки в 2022 г. вряд ли позволит достичь таргета (в лучшем случае – к декабрю 2022 г. – январю 2023 г.), но будет иметь более значимое отрицательное влияние на темп роста ВВП с учетом отсутствия восстановительной составляющей и резервов отложенного спроса», – прогнозирует Сергей Дробышевский.

Слабый рубль стал уже привычным явлением в последние годы. По мнению Сергея Дробышевского, во многом это объясняется напряженной геополитической обстановкой.

«На наш взгляд, текущий курс рубля примерно на 3-4 руб. ниже фундаментального (т.е. с учетом сальдо счета текущих операций и покупок валюты в рамках бюджетного правила). Основная причина – это страновая рисковая премия в условиях усиления геополитической напряженности и обсуждения возможных новых санкций против российской экономики и финансового сектора. С фундаментальной точки зрения, даже при снижении цен на нефть в 2022 г. (по нашим оценкам – до 60-65 долл. за баррель) курс рубля должен стремиться к уровню не выше 71-72 руб. за долл.», – отметил Сергей Дробышевский.

С точки зрения экономического роста 2022 г. станет сложным для России. Сохраняется много рисков, связанных с пандемией и геополитической обстановкой. Ужесточение ДКП, безусловно, отразится на экономическом росте. Этап постковидного восстановления завершился, темпы роста будут стремиться к потенциальным.

При этом мировая экономика, скорее всего, будет расти в 2022 году значительно более высокими темпами (по оценкам, 4,5-5%), чем российская (2-3%), что будет создавать дополнительный дискомфорт правительству с точки зрения несоответствия этого соотношения национальным целям и подстегивать его к принятию дополнительных мер, стимулирующих рост.

По прогнозу Сергея Дробышевского, в 2022 г. ожидается замедление темпов роста российской экономики до 2,2-2,5% в условиях отсутствия внешних шоков и глобальных рисков для развития экономики.

«Основными рисками можно назвать новое усиление пандемии коронавируса и, соответственно, вновь замедление мировой экономики, либо возникновение финансово-долгового кризиса в одном из ведущих экономических центров мира (США, Европа, Китай)», – полагает он.

Пятница, 31.12.2021