Заведующий лабораторией денежно-кредитной политики Института Гайдара Евгений Горюнов прокомментировал решение Банка России о снижении ключевой ставки 19 декабря.
«Смягчение политики было ожидаемым и вопрос был только в том, насколько будет снижена ставка. Регулятор предпочел действовать осторожно, снизив ставку на 50 б.п. с 16,5 до 16%. Это достаточно консервативный шаг, с учетом того, что основные показатели инфляции уже находятся в непосредственной близости от целевого уровня», – заявил эксперт.
Он отметил, что инфляция быстро теряет скорость: «В настоящий момент рост цен (если учесть сезонный фактор) практически остановился. При этом инфляция устойчиво снижалась последние полгода и с высокой долей вероятности можно говорить, что к концу 2025 г. годовая инфляция опустится ниже 6%, что подтверждает сам регулятор в пресс-релизе».
Евгений Горюнов также указал на ключевые риски и оценил состояние экономики: «Из наиболее вероятных проинфляционных рисков можно назвать риск падения цен на нефть с последующим ослаблением рубля и удорожанием импорта, а также разовый шок, обусловленный повышением НДС. Оценки Банка России говорят, что российская экономика пока находится выше тренда или, иначе говоря, выпуск сейчас превышает потенциальный уровень ВВП. Такие оценки представляются несколько завышенными, хотя в пользу положительного разрыва выпуска говорит далекое от нормального состояние рынка труда», – рассказал эксперт.
При этом он подверг сомнению некоторые другие аргументы ЦБ, используемые для обоснования осторожности. Комментируя проинфляционные риски, связанные с геополитикой и ожиданиями, Евгений Горюнов заявил: «Это рассуждение не кажется особенно убедительным. Во-первых, геополитическая напряжённость остаётся высокой все последние годы и в настоящий момент нет явных признаков её усиления. Наличие соответствующего фона приводит к тому, что цены товаров оказываются более высокими (за счёт включения премии за риск), но это не означает более высокую инфляцию. Во-вторых, на сегодняшний день нет достаточных оснований считать, что инфляционные ожидания имеют значимое влияние на динамику цен. В этом смысле есть сомнения в том, чтобы ставить решение о ставке в зависимость от динамики инфляционных ожиданий, если только нет признаков их очевидного сильного роста», – отметил эксперт.
«В целом проводимая политика будет способствовать дальнейшему торможению инфляции, при этом вероятность рецессии в 2026 году повышается», – резюмировал Евгений Горюнов.