Евгений Горюнов: «Банк России переходит к мягкой кредитно-денежной политике»

Совет директоров ЦБ снизил ключевую ставку с 5,5 до 4,5% и заявил, что рассматривает возможность ее дальнейшего снижения. Действующий уровень ставки является минимальным за всю историю существования данного инструмента, а ее резкое снижение говорит о переходе Банка России к мягкой денежной политике.

Решение о снижении ключевой ставки объясняется стремлением регулятора поддержать экономику при отсутствующем инфляционном давлении. Эта мера ориентирована не столько на краткосрочный эффект, сколько на поддержку восстановления экономики после шока, связанного с ограничительными мерами и ухудшением условий торговли. В настоящее время Россия переживает тяжелый спад экономической активности. Об этом говорят резко увеличившийся уровень безработицы и падение выпуска. Последние оценки Росстата показывают, что в мае безработица увеличилась до 6,1% притом, что в феврале она составляла 4,6%. За указанный период более миллиона человек потеряли работу. Минэкономразвития оценивает снижение ВВП за январь-май в 3,7%, а по итогам мая ВВП сократился на 10,9% по сравнению с маем прошлого года.

Характерной чертой нынешнего кризиса является отсутствие выраженного инфляционного шока и умеренная девальвация рубля. По оценкам Росстата, годовая инфляция в мае не изменилась по сравнению с аналогичным показателем для апреля и составила 3,1%. Годовая инфляция в марте составила 2,5%, т.е. мы наблюдаем достаточно мягкий ценовой шок, и даже с учетом этого шока инфляция остается ниже целевого уровня в 4%. Банк России не фиксирует роста инфляционных ожиданий, что говорит о сохранении доверия к национальной валюте даже в условиях кризиса.

Высокая инфляция и потеря устойчивости курса национальной валюты зачастую выступают ограничителями для стимулирующей монетарной политики в странах с формирующимся рынком, к которым относится и Россия. То, что в настоящий момент дезинфляционные факторы в российской экономике преобладают, а инфляционные ожидания остаются стабильными, позволяет Банку России оказывать более интенсивную поддержку экономической активности, что необходимо в текущей макроэкономической ситуации.

Евгений Горюнов – н.с. международной лаборатории математического моделирования экономических процессов

Понедельник, 22.06.2020