Высокие затраты на подготовку к IPO и ограниченный спрос со стороны долгосрочных инвесторов затрудняют привлечение капитала российскими компаниями. О том, как изменить ситуацию с учетом международного опыта, рассказала «Независимой газете» заведующая лабораторией анализа лучших международных практик Института Гайдара Антонина Левашенко.
По словам экономиста, количество компаний на бирже не всегда отражает масштаб фондового рынка. По данным ОЭСР за 2023 год, в Китае было в 1,5 раза больше компаний с листингом, чем в США, однако капитализация основных фондовых рынков относительно ВВП была в 3,6 раза ниже. Это показывает, что для развития рынка важны не только новые эмитенты, но и объем инвестиций, которые они могут привлечь.
В России одним из препятствий для выхода компаний на биржу остаются затраты и сложность подготовки к IPO — первичному публичному размещению акций. Дополнительные требования могут затруднять доступ к фондовому рынку для небольших и региональных предприятий. Снизить барьеры, по мнению Антонины Левашенко, можно за счет расширения программ компенсации расходов на IPO и упрощения отдельных требований для перспективных компаний, в том числе в технологическом секторе.
«Стимулировать нужно не только предложение акций, но и в первую очередь долгосрочный спрос на них посредством создания более благоприятных условий для инвесторов и привлечения институциональных инвесторов — пенсионных фондов, страховых организаций», — подчеркнула эксперт.
Такие участники рынка способны вкладывать значительные средства на длительный срок. Однако они могут избегать инвестиций в небольшие компании из-за повышенных рисков. Поэтому важно создавать условия, при которых профессиональные инвесторы смогут активнее финансировать перспективный бизнес. В качестве примера Антонина Левашенко привела Южную Корею, где в 2024 году появилась система долгосрочного распределения активов отдельных пенсионных фондов, позволившая им вкладывать средства в непубличные растущие компании.
Еще одно направление — адаптация требований к выходу на биржу с учетом стадии развития бизнеса. В некоторых странах для отдельных категорий компаний предусмотрены специальные условия. Например, на южнокорейской площадке KONEX нет обязательного требования к прибыльности, а на китайских площадках STAR и ChiNext при соблюдении определенных условий могут размещаться даже убыточные предприятия.
При этом смягчение требований не должно ослаблять защиту инвесторов. Задача регулирования — сделать фондовый рынок доступнее для перспективных компаний, сохранив прозрачность и надежность инвестиций.