Анализ рынка ГКО на основе изучения временной струкуры процентных ставок (Научные труды №17)
Дата публикации
Четверг, 09.12.1999
Авторы
С. Дробышевский
Серия
Научные труды
В работе рассматриваются процессы, происходившие на российском рынке государственных краткосрочных облигаций (ГКО) в 1993–1998 годах. На основе анализа динамики средневзвешенной доходности ГКО и всей временной структуры процентных ставок по ГКО исследуется реакция рынка на изменения ожиданий участников рынка и на шоки экономической политики. Представлены возможности каждого из подходов и показано, как исследование движения временной структуры доходности ГКО позволяет дополнить и подтвердить результаты, полученные на основе изучения динамики среднего уровня процента на рынке. Анализируются пределы использования денежной и фискальной политики для регулирования процентных ставок по ГКО в краткосрочном периоде. Кроме того, проверена и подтверждена гипотеза о применимости стандартных теоретических моделей, разработанных и проверенных на развитых и развивающихся финансовых рынках, для анализа российского рынка ГКО-ОФЗ.
Содержание
ВСТУПЛЕНИЕ
РАЗДЕЛ 1. МОДЕЛИРОВАНИЕ УРОВНЯ СРЕДНЕВЗВЕШЕННОЙ ДОХОДНОСТИ
НА РЫНКЕ ГКО-ОФЗ
ГЛАВА 1. КРАТКАЯ ИСТОРИЯ РАЗВИТИЯ РЫНКА ГКО-ОФЗ
§ 1.1. Подготовка проекта выпуска краткосрочных государственных облигаций (середина 1992 – первая половина 1993 годов)
§ 1.2. Становление рынка ГКО-ОФЗ (1993–1994 годы)
§ 1.3. Рынок ГКО-ОФЗ и финансовая стабилизация в 1995 году
§ 1.4. Рынок ГКО-ОФЗ в год президентских выборов (1996 год)
§ 1.5. Рынок государственных облигаций в январе – октябре 1997 года
§ 1.6. Рынок ГКО-ОФЗ в условиях финансового кризиса (ноябрь 1997 – август 1998 года)
ГЛАВА 2. ОПИСАНИЕ ДАННЫХ ДЛЯ ИССЛЕДОВАНИЯ
ГЛАВА 3. ЭКОНОМЕТРИЧЕСКОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ СРЕДНЕВЗВЕШЕННОЙ ДОХОДНОСТИ ГКО
§ 3.1. Анализ свойств временных рядов доходности ГКО
§ 3.2. Линейная авторегрессионная модель динамики доходности ГКО
§ 3.3. Нелинейные модели динамики доходности ГКО
ГЛАВА 4. СООТНОШЕНИЕ МЕЖДУ ДОХОДНОСТЬЮ ГКО И ОЖИДАНИЯМИ УЧАСТНИКОВ ФИНАНСОВОГО РЫНКА
§ 4.1. Проверка гипотезы Фишера для рынка российских государственных краткосрочных облигаций
§ 4.2. Соотношение уровня средневзвешенной доходности ГКО и ожиданий изменения курса рубля по отношению к доллару США
ГЛАВА 5. ВЛИЯНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ НА ДИНАМИКУ СРЕДНЕВЗВЕШЕННОЙ ДОХОДНОСТИ ГКО
§ 5.1. Взаимосвязь денежно-кредитной политики и доходности ГКО
§ 5.2. Влияние бюджетной политики на доходность ГКО: проявление эффекта ликвидности на российском рынке государственных облигаций
§ 5.3. Анализ последствий либерализации рынка ГКО-ОФЗ
РАЗДЕЛ 2. МОДЕЛИРОВАНИЕ ВРЕМЕННОЙ СТРУКТУРЫ ДОХОДНОСТИ ГКО
ГЛАВА 6. АНАЛИЗ СВОЙСТВ СТАВОК ПО ГКО С РАЗНЫМИ СРОКАМИ ДО ПОГАШЕНИЯ
§ 6.1. Описание данных для исследования
§ 6.2. Анализ свойств временной структуры доходности ГКО
§ 6.3. Анализ свойств временной структуры форвардных ставок по ГКО
§ 6.4. Анализ свойств временной структуры ставок за период владения ГКО
ГЛАВА 7. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ВРЕМЕННОЙ СТРУКТУРЫ СТАВОК ПО ГКО
§ 7.1. Инфляционные ожидания экономических агентов
§ 7.2. Ожидания изменения курса рубля
§ 7.3. Влияние шоков денежно-кредитной политики на временную структуру доходности ГКО
§ 7.4. Анализ влияния бюджетной политики
ГЛАВА 8. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ АДЕКВАТНОСТИ СТОХАСТИЧЕСКИХ МОДЕЛЕЙ ВРЕМЕННОЙ СТРУКТУРЫ
§ 8.1. Методология сравнительного анализа адекватности стохастических моделей
§ 8.2. Оценка различных типов стохастических процессов на примере динамики доходности ГКО
ГЛАВА 9. ПРОВЕРКА ГИПОТЕЗ ВРЕМЕННОЙ СТРУКТУРЫ ДЛЯ РЫНКА ГКО
§ 9.1. Гипотеза ожиданий
§ 9.2. Гипотезы предпочтения ликвидности и об изменяющейся во времени премии за срок
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
ПРИЛОЖЕНИЕ 1. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ МОДЕЛИ ФОРМИРОВАНИЯ НОМИНАЛЬНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ НА РЫНКЕ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
ПРИЛОЖЕНИЕ 2. ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ ЛИБЕРАЛИЗАЦИИ РЫНКА ГКО-ОФЗ ДЛЯ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТОРОВ
ЛИТЕРАТУРА
С. Дробышевский
Анализ рынка ГКО на основе изучения временной структуры процентных ставок
Москва 1999
Редактор: Н. Главацкая
Компьютерный дизайн: А. Астахов
ISBN 5-93255-016-3
Настоящая книга издана на средства гранта, предоставленного Институту экономики переходного периода Агентством международного развития США
Полная версия
/files/text/working_papers/17.pdf