В Институте Гайдара состоялось заседание Ученого совета

На заседании с докладом «Глобальный инфляционный шок: причины и вызовы для экономической теории» выступил с.н.с. лаборатории денежно-кредитной политики ИЭП Евгений Горюнов.

В своем выступлении эксперт дал описание особенностей инфляционного шока начала 2020-х годов: уникальные условия постковидного восстановления мировой экономики, глобальный характер шока – затронуты практически все ведущие экономики, аномально высокие уровни инфляции в развитых странах, неожиданная сила и продолжительность инфляционной волны.

Глобальный пандемический кризис привел к резкому торможению экономической активности в 1-й половине 2020 г., осуществлению беспрецедентных мер стимулирования и поддержки, в результате которых к началу 2021 г. выпуск вернулся на прежний уровень. Кроме того, локдаун оказался мощным дезинфляционным и «просберегательным» фактором.

Во 2-й половине 2020 – 1-й половине 2021 гг. началось ускорение инфляции: рост цен идет широким фронтом в большинстве развитых стран, темпы инфляции превышают многолетние максимумы, до 2-й половины 2022 г. признаков стабилизации инфляции не наблюдается, при этом центральные банки не торопятся сворачивать программы выкупа активов и повышать ставки.

После спада в первом полугодии 2020 г. начинают быстро расти цены на сырьевые товары. Впоследствии цены сырьевых товаров сократились, однако остались выше докризисного уровня.

Основной причиной ускорения инфляции Е. Горюнов назвал быстрое восстановление совокупного спроса при сохраняющихся ограничениях на стороне предложения (диспропорции на рынке труда, нарушения в глобальных цепочках поставок, зависимость от отдельных категорий сырьевых товаров). Размеры стимулирующих бюджетных пакетов были неординарными – они в разы превосходили размер помощи во время мирового финансового кризиса 2009–2011 гг., существенную часть составляли прямые выплаты из бюджета. Фактором стимулирования спроса стало также сохранение низких ставок центральными банками.

В период посткризисного восстановления спроса и отмены карантина обострились проблемы в цепочках поставок, неспособность стороны предложения удовлетворить спрос подстегнуло инфляцию. Быстрое восстановление спроса и обострение геополитической напряженности привели к диспропорциям на сырьевых рынках.

Однако резкий скачок инфляции в 2021 г. стал неожиданным, ведущие исследовательские центры не смогли предсказать инфляционный шок: эксперты МВФ значительно ошиблись в прогнозах инфляции, центральные банки также не ожидали инфляционного шока такой силы и длительности (поэтому не повышали ставки). В 2022 г. ошибки прогнозов инфляции были ниже, поскольку основные факторы инфляции к этому времени уже проявились.

Как подчеркнул Е. Горюнов, в настоящее время отмечаются риски стагфляции: с одной стороны, долгосрочные проинфляционные тенденции сейчас не просматриваются, с другой – сохраняется риск попадания в ловушку политики «Stop&Go».

Презентация к докладу  

В дискуссии по докладу приняли участие директор департамента исследований и прогнозирования ЦБ РФ, к.э.н. Александр Морозов и главный экономист консалтинговой компании «ПФ Капитал» Евгений Надоршин.

Презентация к выступлению Е. Надоршина

На заседании Ученого совета финансовый директор Института Гайдара Елена Ершова была избрана в Совет директоров.