ЦБ РФ продолжает ужесточать денежно-кредитную политику

Понедельник, 30.05.2011, 15:00

30 мая Совет директоров Банка России принял решение о сохранении на прежнем уровне процентных ставок ЦБ РФ по операциям предоставления ликвидности кредитным организациям. Одновременно Банк России увеличил процентные ставки по депозитным операциям на 0,25 п.п.



Таким образом, ЦБ РФ фактически продолжил ужесточение денежно-кредитной политики. С учетом значительного объема свободной ликвидности в банковской системе, о которой свидетельствуют значительные остатки средств банков в ЦБ РФ, депозитные ставки имеют в настоящий момент для банков значительно большее значение, чем ставки по кредитам ЦБ РФ.

Следовательно, Банк России увеличил ориентир по рыночным процентным ставкам, сократив в то же время спрэд между ставками по кредитам и депозитам, что, безусловно, будет способствовать повышению эффективности его процентной политики.

С помощью принятых мер Банк России отреагировал на продолжающееся ускорение инфляции, которая достигла 9,7% в годовом выражении. Сохранение высоких мировых цен на нефть способствует увеличению монетарной компоненты инфляции, равно как и удорожание продовольствия на мировых рынках. Конечно, в начале текущего года наблюдается замедление темпов роста денежного предложения, что должно снизить монетарную инфляцию в будущем, однако в краткосрочной перспективе, по нашему мнению, замедление инфляции может произойти лишь вследствие сезонного удешевления ряда продовольственных товаров летом-осенью (особенно в случае благоприятных погодных условий и хорошего урожая).

Мы полагаем, что в сложившейся ситуации ЦБ РФ для сдерживания инфляции могут потребоваться дальнейшие шаги по ужесточению денежно-кредитной политики. В то же время отметим, что неустойчивость восстановления экономики после кризиса налагает определенные ограничения на повышение процентных ставок в среднесрочной перспективе.

П.В. Трунин – к.э.н., зав. лабораторией денежно-кредитной политики