Снижение ставки рефинансирования

 

Одновременно ЦБ РФ снизил на 0,5 п.п. процентные ставки по инструментам предоставления ликвидности банковскому сектору и по депозитам, привлекаемым у кредитных организаций. В пресс-релизе Банка России говорится о том, что причиной снижения ставки стала устойчивая тенденция по снижению инфляции, а также необходимость стимулирования кредитной активности коммерческих банков. Кроме того, ЦБ РФ отметил, что снижение процентных ставок будет способствовать снижению привлекательности российского финансового рынка для спекулятивных инвестиций. Напомним, что значительное укрепление рубля осенью стало следствием, в том числе, притока краткосрочного капитала.

Таким образом, Банк России в восьмой раз подряд смягчил процентную политику. Данный шаг преследует своей целью стимулировать кредитную, а следовательно, и экономическую активность в стране, а также дестимулировать приток краткосрочного капитала. Однако необходимо отметить, что в настоящее время центральные банки ведущих стран мира уже задумываются не о смягчении, а об ужесточении денежной политики по мере выхода из кризиса. В частности, центральный банк Норвегии стал первым органом денежно-кредитного регулирования в Европе, повысившим процентные ставки. Таким образом, дальнейшее снижение ставок Банком России будет приводить к уменьшению спрэда между процентными ставками в РФ и за рубежом. В то же время отметим, что в случае продолжения роста цен на нефть рубль все же продолжит укрепляться.

Ключевым фактором, позволяющим Банку России снижать процентные ставки, является резкое замедление инфляции. По всей видимости, по итогам октября прирост потребительских цен в РФ вновь окажется нулевым. Таким образом, в годовом выражении в ближайшем будущем инфляции продолжит снижаться, однако в случае увеличения государственных расходов инфляция может вновь начать увеличиваться. Следовательно, на наш взгляд, ЦБ РФ необходимо осторожно относиться к дальнейшему снижению процентных ставок.

 

П.В. Трунин - к.э.н., зав. лабораторией денежно-кредитной политики