Сергей Дробышевский: «Усиление волатильности курса рубля и цен на нефть влияют на инфляционные ожидания россиян»

«На мой взгляд, вероятными факторами роста инфляционных ожиданий населения на фоне замедления темпов роста официально регистрируемого индекса потребительских цен могли стать усиление волатильности курса рубля и цен на нефть в апреле 2025 года, а также быстрый рост цен на отдельные категории продуктовых товаров (например, картофель), что проецируется населением на динамику общего индекса инфляции. Инфляционные ожидания — крайне субъективная вещь, и респонденты всегда активнее реагируют на быстрый рост цен отдельных позиций, не замечая стабильность или медленный роста цен на более широкий круг товаров.

В мае мы наблюдаем укрепление курса рубля, кроме того, начнут поступенно действовать сезонные факторы, влияющие на цены на продовольствие, и, на мой взгляд, инфляционные ожидания могут стать более умеренными.

Различие в ожиданиях граждан со сбережениями и без могут объясняться тем, что по сбережениям в настоящее время сохраняются высокие ставки процента, и люди, субъективно, считают себя более защищенными от инфляции и менее остро ощущают рост цен, поскольку их уровень благосостояния поддерживается процентными доходами. Кроме того, так как эти граждане более обеспечены, в их потребительской корзине товары ежедневного потребления занимают меньшую долю, так что рост цен на них не воспринимается как высокий.

Для ЦБ РФ инфляционные ожидания — это некоторый индикатор доверия к его политике, и, соответственно, ему важны в равной мере ожидания и населения, и бизнеса. Вместе с тем наличие постоянного завышенного ожидания инфляции по сравнению с статистическими показателями — это общемировая практика, ЦБ РФ учитывает такое смещение, и для него важен не абсолютный уровень ожидаемой инфляции, а изменение инфляционных ожиданий за период 3–6 месяцев.

Однако поскольку недельный индекс потребительских цен в апреле—мае уже демонстрирует замедление по отношению к предыдущим месяцам, и пик инфляции, по нашим оценкам, пройден в апреле, снижение ключевой ставки на 0,5–1 п.п. можно ожидать уже на июньском заседании Банка России, а к концу года ключевая ставка может быть понижена до 16,5% при замедлении инфляции до 5,5–6% в годовом выражении», — рассказал Сергей Дробышевский.