Евгений Горюнов о том, реален ли дефолт США и возможно ли снизить риски

По мнению эксперта, в последние годы идет процесс перебалансировки портфелей — Китай продолжает сокращать вложения в госдолг США, а Европейские страны и Канада продолжают их покупать, но однозначно негативных сигналов с рынка не приходит.

«Вводимые пошлины едва ли помогут сократить дефицит, а возможно и наоборот косвенно приведут к его росту. Обострение торговой войны — это потенциально существенный стагфляционный шок, при котором рецессия сопровождается ростом инфляции. Это крайне неприятная ситуация в том числе для бюджета, поскольку падение выпуска сокращает налоговые доходы и увеличивает дефицит, а высокая инфляция вынуждает денежные власти держать высокие ставки. Если американская администрация всерьез делает ставку на то, что пошлины помогут переориентировать инвестиционные потоки в промышленный сектор США и тем самым запустится экономический рост (а это конечно очень легкомысленная и сюрреалистическая с экономической точки зрения стратегия), то такая инфляционная рецессия вполне вероятна», — рассуждает эксперт.

Сценарий дефолта США пока выглядит «как абсолютно фантастический», считает Евгений Горюнов. Спрос на государственные облигаций со стороны иностранцев остается достаточно высоким. Следует отметить, что нерезиденты держат всего около трети госдолга, а остальное находится во владении американских инвесторов.

«Есть факторы, которые следует принять во внимание и моменты, которые стоит отслеживать. Во-первых, долгосрочные ставки (доходность 10-летних облигаций) закрепились на сравнительно высоком уровне. Уже почти 2 года они держатся в диапазоне 4–5%. Это делает гораздо более затратным обслуживание накопленной в период нулевых ставок задолженности. В последний раз такой уровень ставок наблюдался 20 лет назад, но тогда темпы роста американской экономики были выше, а представления о перспективах — радужнее. Сегодня, на мой взгляд, нет оснований ждать особенно сильного роста в США и это второй тревожащий фактор. Высокие темпы роста позволяют, что называется, „вырасти из долга“, когда отношение долга к ВВП сокращается за счет роста экономики. Такой сценарий не кажется вероятным на ближайшие годы. Наконец, третий фактор — высокий (можно даже сказать, аномальный) дефицит, который по итогам года, вероятно, составит 6–7% ВВП. Это, конечно, меньше, чем было в период пандемии и меньше, чем было в посткризисный период 2009–2011 годов. Но тогда, после мирового финансового кризиса за несколько лет удалось нормализовать дефицит, а сейчас ситуация скорее обратная — дефицит расширяется и нет признаков его сокращения в ближайшем будущем», — заключил эксперт.