Банк России сохранил неизменной ставку рефинансирования

Среда, 14.09.2011, 21:55

14 сентября Совет директоров Банка России принял решение о сохранении на прежнем уровне ставки рефинансирования ЦБ РФ, однако снизил на 0,25 п.п. минимальные ставки по операциям представления ликвидности на открытом рынке (ломбардным аукционам и аукционам прямого РЕПО), а также по большинству операций постоянного действия (ломбардным кредитам, операциям прямого РЕПО, кредитам, обеспеченным золотом, нерыночными активами или поручительствами).



Одновременно Банк России увеличил процентные ставки по депозитным операциям постоянного действия на 0,25 п.п. Таким образом, ЦБ РФ сократил спрэд между ставками по кредитам и депозитам, что должно способствовать повышению эффективности его процентной политики.

С помощью принятых мер Банк России отреагировал на замедление экономической активности в РФ, которое происходит на фоне продолжающегося снижения инфляции. Напомним, что сезонное удешевление продовольственных товаров привело к падению инфляции ниже 8% в годовом исчислении. Кроме того, в РФ с конца 2010 г. – начала 2011 г. наблюдается замедление темпов роста денежного предложения, что способствует снижению монетарной инфляции. В то же время темпы роста экономики остаются низкими. Кроме того, снижение процентных ставок по операциям предоставления ликвидности могло стать следствием повышения напряженности на мировом финансовом рынке и демонстрацией готовности ЦБ РФ поддержать банковскую систему РФ.

Мы полагаем, что уменьшение спрэда между операциями предоставления и абсорбирования ликвидности является верной политикой Банка России, способствующей повышению ее эффективности. Кроме того, мы считаем, что дальнейшее снижение процентных ставок в настоящий момент является нецелесообразным. В то же время в случае возникновения проблем в финансовом секторе российской экономики Банк России должен быть готов оперативно предоставить ликвидность банковской системе.

П.В. Трунин – к.э.н., зав. лабораторией денежно-кредитной политики