The Bank of Russia once again raised its interest rates

Вид кредита		Ставка (% годовых)
	До изменения	После изменения
Внутридневной	0	0
Овернайт	10,75	11
Ломбардный	7,75 – на срок 7 календарных дней; 8,75 – на срок 1 календарный день	9 – на срок 7 календарных дней; 9 – на срок 1 календарный день
Кредит под залог векселей и прав требования по кредитным договорам организаций, предоставляемый на срок до 30 календарных дней	9,75	10
Кредит под залог векселей, прав требования по кредитным договорам организаций или поручительства кредитных организаций	7,75 – до 90 календарных дней; 8,75 – от 91 до 180 календарных дней	8 – до 90 календарных дней; 9 – от 91 до 180 календарных дней

Кроме того, процентная ставка по сделкам «валютный своп» также была повышена с 8,75 до 9%, а процентные ставки по операциям прямого РЕПО выросли на 0,25 п.п. (на срок 1 день – с 8,75 до 9% годовых, а на срок 7 дней – с 7,75 до 8% годовых).

Данный шаг Банка России объясняется сохранением высоких темпов роста цен в РФ. Заметим, что в настоящее время российские банки не испытывают проблем с ликвидностью, о чем свидетельствуют сравнительно низкие процентные ставки на рынке МБК, низкий спрос на средства федерального бюджета, размещаемые Минфином России на аукционной основе, а также небольшие объемы операций прямого РЕПО. Повышению объема ликвидных ресурсов в банковской системе способствует и возобновившийся приток частного капитала. В целях стерилизации избыточного денежного предложения Банк России повысил также процентные ставки по депозитным операциям: по депозитам на стандартных условиях «том-некст», «спот-некст» и «до востребования» – с 3,5 до 3,75% годовых, «1 неделя» и «спот-неделя» – с 4 до 4,25% годовых. Данная мера направлена на повышение привлекательности депозитов у кредитных организаций и, следовательно, стерилизацию избыточной ликвидности.

Таким образом, ЦБ РФ предпринял шаги, направленные на ужесточение денежно-кредитной политики. Напомним, что это уже четвертое повышение ставок в текущем году: ранее ЦБ РФ увеличивал ставку рефинансирования на 0,25 п.п. 4 февраля, 29 апреля и 10 июня. На наш взгляд, в условиях значительного ускорения инфляции данные меры являются вполне оправданными. Однако необходимо понимать, что в силу небольшой роли, которую играют процентные ставки, устанавливаемые ЦБ РФ на финансовом рынке страны (в частности, несмотря на повышение, ставка рефинансирования в реальном выражении все еще остается отрицательной), принятые меры носят, скорее, психологический характер и призваны продемонстрировать решимость ЦБ в борьбе с инфляцией. Кроме того, повышение процентных ставок не окажет сильного влияния на инфляционные процессы в случае продолжения масштабного притока частного капитала и дальнейшего повышения цен на энергоносители.

П.В. Трунин – к.э.н., зав. лабораторией денежно-кредитной политики