В современных условиях, если обсуждаемые санкции против России закроют возможности для российских заемщиков по привлечению новых кредитов, то даже непродолжительный период их действия нанесет значительный удар по балансу капитальных потоков.

 

Дело в том, что на негосударственный сектор приходится большая часть российской внешней задолженности (по данным на 1 января 2014 г., 653 млрд долл. из 732 млрд долл. общего внешнего долга России). Около 150 млрд долл. внешних займов негосударственного сектора, т.е. почти четверть всей задолженности, должно быть погашено в 2014 г. При этом срочная структура внешней задолженности такова, что ее значительная часть совсем короткая и оборачивается в течение одного квартала. Так, уже в I квартале 2014 г. банки должны вернуть кредиторам около 16–18 млрд долл., а небанковские корпорации порядка – 40 млрд долл.

 

Внешний долг РФ

 

 

01.01.2013

01.04.2013

01.07.2013

01.10.2013

01.01.2014

Всего

636,4

690,2

706,2

714,2

732,0

Госорганы

54,4

57,5

56,0

62,7

63,4

Органы денежного регулирования

15,6

19,5

18,9

17,4

15,8

Банки

201,6

205,9

211,9

207,1

214,9

Прочие секторы

364,8

407,4

419,4

427,1

437,8

 

При нормальном функционировании мировых финансовых рынков и отсутствии каких-либо проблем у российских заемщиков по получению новых займов эта короткая задолженность постоянно рефинансируется. Так, 30–40% внешних займов банков и 20–30% займов небанковских корпораций выплачиваются уже в течение ближайшего квартала. В основном это происходит за счет привлечения новых займов, и общий объем задолженности продолжает расти.

 

В случае возникновения нестабильности на внешних рынках или появления проблем у российских заемщиков по привлечению новых займов, в первую очередь, возникают сложности с рефинансированием именно этих коротких долгов.

 

Невозможность привлекать новые внешние займы в течение I квартала может увеличить чистый отток капитала на 50–55 млрд долл (по нашим оценкам, в I квартале 2014 г. отток капитала может составить 60–65 млрд долл.), а в течение года – на 140-150 млрд долл. Частично долги могут быть выплачены за счет ликвидных иностранных активов российских заемщиков. Но и в этом случае при закрытом доступе к новым займам чистый отток капитала из РФ за год может превысить 100 млрд долл.


Михаил Хромов – ведущий эксперт Центра структурных исследований